Jak wyrosło HFT

-
Pisałem swego czasu o high frequency trading, czyli dziś ok. 80% obrotu na rozwiniętych giełdach świata. To one stoją za dziwnymi zachowaniami na "rynku", który - podobnie jak stopy procentowe - rzekomo jest tak wielki, że nie daje się nim manipulować. Rynki są efektywne. W sensie zarabiania kasy dla niektórych to absolutna prawda, bo w ciągu ostatnich dwóch lat Goldman miał chyba tylko drzy dni na minusie.
Ale oto oczom lemingów zaczynają się ukazywać powoli nagłówki w rodzimym języku: skandal Libor, stopy procentowe ustawione! To na giełdach też pewnie coś się da ustawić... Przedstawiam zatem komputerowych ustawiaczy w ich graficznej wspaniałości i zachęcam do odszukania info na tej stronie o aresztowaniu programisty Goldmana, specjalisty od algorytmów HFT, Siergieja Alejnikova. Kasę czeszą dziś z frajerów komputery, nie masz z nimi szans, drogi Watsonie, one załatwiają delikwenta w czasie poniżej jednej mikrosekundy, czyli zanim zdążysz mrugnąć, ogolą cię kilkadziesiąt tysięcy razy. Średni czas trzymania portfela takiego HFT jest poniżej sekundy. Ile ty trzymasz swoje akcje?

O co chodzi z tym Alejnikowem?

Pod artykułem o Alejnikowie wywiązała się ciekawa dyskusja z Darkiem Czuchajem na temat zasadności aresztu i w ogóle zarzutów, postawionych temu zdolnemu wyrobnikowi dwóch światów: software i handel akcjami. W slangu takie osoby nazywają się quant oraz geek. Nie ulega wątpliwości, że Alejnikow, a zwłaszcza jego wiedza, jest dla Goldmana bezcenna, stąd rozpaczliwe próby zatrzymania go - wraz z jego wiedzą - w areszcie. Zostało to expressis verbis napisane w wyjaśnieniu do wniosku.

Jak wiadomo, Alejnikow natychmiast wyszedł za kaucją, ale za to w horrendalnej kwocie 750 tys. dolarów! Jego nowy pracodawca musi go bardzo cenić. Moje zdanie na temat postawionych zarzutów jest jednoznaczne. Goldman chwyta się zupełnie rozpaczliwych chwytów, a zatrzymanie Alejnikowa pod dętymi zarzutami niewątpliwe rozpaczliwe jest. O determinacji (i skuteczności) Goldiego dobitnie świadczy kalendarz. Dzień po telefonicznym zawiadomieniu FBI o popełnieniu przestępstwa kradzieży informacji przemysłowej (szpiegostwo) smutni panowie wzięli Siergieja na celownik, aby już następnego aresztować go. Podziwu godna skuteczność!

Do odcyfrowania zagadki niech posłuży za drogowskaz wniosek o areszt, podpisany przez prok. Facciponti:

Bank podnosi, że istnieje możliwość, iż osoba umiejąca posługiwać się programem mogłaby go użyć do nieuczciwej manipulacji na rynkach.

Możnaby rzec: freudowska pomyłka. Drodzy moi czytelnicy, Goldman oficjalnie przyznaje, iż jego software do ultraszybkiego tradingu może służyć do manipulacji na rynkach. Ale to nie koniec. Może zostać użyty do nieuczciwej manipulacji! Nieodparty i narzucający się wniosek jest oto taki: cudowny software normalnie nie tylko może, ale służy do manipulacji, tylko że manipulacja w wypadku Goldiego jest uczciwa. Zagadka kontynuacji PPT, które powstało po upadku LTCM i przetestowało swoje siły bojowe, jest rozwiązana. Czy może dziwić, że prymusem tamtej grupy był Goldie?

Proszę nie wyciągać armat spiskowych zbyt wcześnie. Fakt istnienia i działania PPT w poprzednim wcieleniu jest bezsporny i potwierdzony przez dokumenty. Wyższa konieczność. Czy dziwi zatem, że od grudnia ub.r. Goldie jest jedynym operatorem specjalnego programu zwanego Supplemental Liquidity Program? To jest ten program high frequency trading, do którego algorytmy pisał Alejnikow. Okazuje się ponadto, że jest bardzo zyskowny, Goldie zarobił na nim w pierwszym półroczu 20 mld.

Dla niedowiarków, że można skutecznie sterować rynkiem, a przynajmniej go podpierać, zacytuję przykład. Wyobraźcie sobie wodolot, który jak wiadomo porusza się na poduszce powietrznej. Do jego napędu wystarcza znikoma energia, w odróżnieniu od tradycyjnych pojazdów. Goldie w dostępie do giełdy ma taką właśnie poduszkę powietrzną, stworzoną z małego strumienia pieniądza, ale obracającego się z kosmiczną prędkością. Obecnie handel komputerowy (algorytmy) to prawie 3/4 obrotów giełdy, z czego ponad połowa przypada na Goldmana. H-F trading potrafi obrócić danymi akcjami nie kilka razy w ciągu sesji, ale dziesiątki tysięcy razy!

Na poduszce ze sztucznej płynności (supplemental liquidity) łatwo jest popychać rynek w wybranym przez siebie kierunku, a przynajmniej, sądząc po wynikach, nie jest to nazbyt kosztowne. Na zezowate oko sytuacja wygląda tak, jakby Goldie dzięki swoim genialnym mikrosekundowym algorytmom widział i sterował rynek jak wodolot, kiedy cała reszta stada obcuje z tym samym rynkiem, ale objawiającym się jako czołg. Żeby go poruszyć, trzeba ogromnej energii.

Oczywiście, kiedy wszyscy będą przekonani o zniżce, a zwłaszcza podczas paniki, żadne wyrafinowane mechanizmy nie pomogą i czołg ociężale, ale skutecznie pociągnie za sobą wodolot Goldiego na dno. Niemniej w sytuacji niepewności, a taka jest normą w giełdowej zabawie, ktoś mający odpowiednie algorytmiczne lewarowanie może najwyraźniej wodzić za nos NYSE i cały świat. Jeszcze nie wierzysz? Przeczytaj wniosek prokuratora Facciponti. Program można użyć do nieuczciwej manipulacji na rynkach. Tako rzecze prokurator, a więc jest to urzędowa prawda :)

A teraz pytanie retoryczne. Czy widziałeś/aś w życiu narzędzie, które może do czegoś służyć (jak podejrzewali niektórzy), a nie zostało do tego celu wykorzystane? Odpowiedz sobie logicznie i przestań kwękać, że nie lubisz teorii spiskowych.

Joe Saluzzi: jest manipulacja

Jest ciąg dalszy gorącej sprawy Siergieja Alejnikowa, która ma drugie i trzecie dno. Roztropnie poczekałem, aż wypowie się na ten temat kolejny szanowany trader - pierwsze wideo (z CNBC!@) już było tu publikowane (to w którym prezenter przerywa maklerowi). Tak proszę Państwa, cały ten Supplemental Liquidity Program to jedna wielka ściema do sterowania i dojenia S&P oraz Globexu.

Manipulation_ _ Themis Trading Blog

Oto tekst z góglomacza.

Manipulacja? 

Mamy mówił stopniu na nasz blog i nasze raporty o mocy wysokiej częstotliwości obrotu oraz programu handlowego. Musimy zauważyć, że te strategie handlowe mogą szybko przenieść do obrotu w ciągu dnia handlowego. Mamy zawsze istnieje podejrzenie, że zostały niektóre główne zawodników, który może dominować w tym miejscu. teraz przychodzi przypadku kradzieży własności do obrotu kod z Goldman Sachs. 

http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=20601087&sid=axYw_ykTBokE 

Najbardziej interesujące w tym artykule jest Bloomberg następujące oświadczenie Assisitant USA, adwokat Józefa Facciponti: 

"Bank wzbudziła możliwość, że istnieje niebezpieczeństwo, że ktoś, kto wiedział, jak korzystać z tego programu może go użyć do manipulowania rynków nieuczciwych sposobów," powiedział Facciponti 

Czy to dopuszczenia przez Goldman Sachs, że istnieje możliwość manipulacji na rynku? Czy ktoś pomyśleć, że jest to jedyny program na świecie, które mogą "manipulować" rynki? Z wszystkich programistów na świecie, możemy tylko sobie wyobrazić, jak więcej zmanipulowana programy out there. teraz jest najlepsza część, zgodnie z US asystenta prokuratora: 

Właścicielskich kod pozwala firmie robić "wyrafinowany, szybki i wysokiej głośności różnych branż na rynkach akcji i towarów, prokuratorów powiedział w sądzie dokumentów. W zawodach generować "wiele milionów dolarów" każdego roku. 

Rynki są zerową sumę grze - ktoś wygrywa, a ktoś traci. Jeżeli myślisz że "wiele milionów dolarów" pochodzą? One pochodzą od Ciebie - średnia inwestorów detalicznych i dużych inwestorów instytucjonalnych. Programy te są korzystając z rzeczywistym celu przepływu i siphoning off małych zysków przez cały dzień, że należą w kieszeni na inwestorów detalicznych i tradycyjne pieniądze menedżera. 

Więc, kto jest tam na ochronę z tych "maszyn" i ich armii programistów? Można by pomyśleć SEC ma plecach. Ale co oni mają do powiedzenia o wysokiej częstotliwości obrotu. Według artykułu w WSJ (http : / / online.wsj.com/article/BT-CO-20090618-707189.html) 

Komisji Papierów Wartościowych i Giełd uważa instytucjonalnych pieniędzy menedżerów są "zaawansowane" wystarczy do handlu z maszyny bez dalszej regulacji. 

"Nie chcemy ograniczać płynność", powiedział Gene Gohlke, dyrektora dla SEC. Gohlke powiedział, że do samych zarządzających, aby upewnić się inne podmioty gospodarcze nie są manipulacji ich modeli. 

Ta historia jest tylko na początku etapach i tutaj w Themis Trading zamierza zachować ostrożność oglądać na nim.

• tekst oryginalny Saluzziego na stronie Themis Trading
• góglomatołek